10月31日晚间，理想汽车发布第三季度财务报表。营收再创新高，达到429亿元，同比增长23.6%；净利润达到28亿元，同比增长0.3%。交付量为152831辆。

  这也意味着理想的“增收不增利”终于得到抑制。今年一、二季度，理想汽车在营收及交付量均同比增长的情况下，净利润出现同比下滑，其中二季度净利润同比下降了近50%。在毛利率方面，理想汽车三季度毛利率为21.5%，重新再回到20%以上，虽然同比依旧下降0.5个百分点，但相比二季度的19.5%已经有了大幅改观。

  尽管财报本身还算令人满意，但市场依旧给出了消极的反馈。财报发布后，理想汽车美股下跌，最终收盘价为25.01美元，下跌13.58%。

  随着今年4月理想L6正式上市并交付，这款售价不到25万元的“史上最便宜”理想迅速爆火，截至目前累计销量已达到13.9万辆。这也令理想的均价正在不断下降，通过财报中的数据可计算得出，今年三季度，理想汽车单车均价为27万元，去年同期为31.98万元，同比下降15%。

  事实上，受问界M9影响，理想L8、L9两车销量已经大不如前，好在理想L6的即时出现，填补了这一部分的空缺，并且依旧保持了较高的单车盈利水平。但展望未来，理想MEGA未能达到预期致使理想放缓了纯电产品的推进速度，理想能否做好纯电产品，目前还是未知数。

  自2024年起，理想L系列正在发生一场转变。问界M9的出现，挤压了理想L9与L8的生存空间，而问界M7五座版的出现也同样威胁到了理想L7。

  有销量统计多个方面数据显示，去年12月是理想L9至今为止最后一个单车月销量过万的月份，今年三季度，理想L9销量为21788辆（非理想官方公布的交付数据，下同），同比下降32%；理想L8销量为19177辆，同比下降高达43%。

  与此同时，理想L6的出现，令理想在销量榜单上依旧牢牢占据霸主地位。自今年第二季度开始交付以来，理想L6的热度一直不减，三季度理想L6月均销量超过25000辆。

  也就是说，理想通过产品的调整，避开了与风头正盛的问界M9正面对决。而从财报来看，理想的这场转变，也并不可能影响到理想赚钱。

  单从净利润来看或许不太明显。今年第三季度，理想汽车净利润仅同比增长了0.3%，对比来看，去年同期的经营利润为23.4亿元，而今年为34.3亿元，之所以净利润相差不多，根本原因在于，去年同期受利息、投资收益等因素影响，为利息增加了数亿元的利润，而今年受汇率波动以及理想投资亏损等因素影响，反倒将业务上的利润缩窄了6亿元左右。

  今年的前两个季度，也有同样的情况。尤其是在今年第一季度，甚至会出现了5个亿的经营亏损，但凭借着利息、投资收入的10亿元收益，最终反倒是盈利了。在当时一度也被人开玩笑称“卖车不如理财”。

  也就是说，理想在第三季度，汽车业务本身的盈利状况是比较可观的。从数据上看，由于低价车型占比的增加，使理想的单车毛利略有下降，三季度车辆毛利率为20.9%，平均单车毛利为5.65万元，而去年同期车辆毛利率则为21.2%，平均单车毛利为6.78万元。虽然同比下降了16%，但由于交付量同比增长45.4%，整体利润还是得到了增长，相当于变得更“薄利多销”。

  同时，理想也缩减了营业费用。营业费用仅同比增长9.2%。今年5月，理想进行大规模裁员，而这一部分缩减的成本也在第三季度财报上得以体现，研发费用同比减少8.2%、环比减少14.6%，为25.86亿元。

  而这样的成绩，还是在产能未满足订单需求的情况下达成的。在财报电话会上，理想汽车CEO李想也表示，工厂将在2025年春节加快扩产，以满足订单需求。

  对于第四季度的展望，理想汽车预计交付量在16万至17万左右，也就是月均五万台以上的水平。而在财报电话会上，有分析师提出关于L系列增程式车型未来的增长空间及产品规划有关问题。理想汽车高级副总裁邹良军对此表示，希望理想明年的销量增速能达到高端新能源汽车（NEV）市场（20万元人民币）增速的两倍。

  理想对于MEGA有着非常高的预期，但从结果来看并不尽如人意。尽管发布后一个月就官降3万元，但依旧没能让这款车取得更好的销量。

  MEGA的失利，也令理想放慢了在纯电产品上的脚步。正如上文所说，理想通过裁员缩减了研发团队规模及成本，要知道，理想智驾正处于关键阶段，无论是人力还是算力，都是一笔不小的投入，在这种环境下，或许能留给纯电产品的研发费用就会更少，而在今年五月的一季度财务报表电话会上李想正式推迟了纯电SUV的上市计划，要到明年上半年才会发布。

  此外，理想原本计划今年建成2000座充电站，但10月31日才正式建成第1000座，要在最后两个月建成1000座充电站，虽然并非绝对不可能，但也不是容易事。

  理想L系列在历经四次“套娃”后，虽然目前还不知道是否再会推出一个价格更低的“L5”，但显然这套产品可挖掘的潜力是有限的。因此，理想有必要进入新的市场，以寻求更高的增长空间。

  在三季度财报电话会上，李想本人并没有透露有关纯电产品的最新信息，只是表示，会努力让理想的纯电SUV跻身高端纯电市场的第一梯队。但事实上，能不能跻身第一梯队的问题先放一边，高端纯电市场本身规模就不大。从销量上来看，价格超过30万元，月销量在5000辆以上的纯电SUV，目前只有蔚来ES6一个。而蔚来也是靠着独特的换电模式，才将高端纯电动车做到月交付两万的水平。

  因此，理想需要像当年理想ONE以及L系列带火增程式电动车一样，把高端纯电市场带动起来才行。

  不过，怎么样才能做好高端纯电SUV，这不仅是理想的难题，也是全行业的难题，可以期待明年理想给出的答案。

  2023年，李想曾在微博上发布长文称，在2022年，之所以理想ONE停产，还在于被问界M7打残。从今天来看，理想的旗舰L9，又何尝不是再次挨了问界一记重拳。

  两次被问界拉下马，也反映出了理想的最核心问题——缺少一条更深的护城河。事实上，理想ONE于L系列之所以能取得成功，很大一部分原因是理想占得了先机，发现了大型SUV市场的空白，通过增程技术，以更低成本以及更低门槛造出了一台符合中国市场需求的大车。

  理想MEGA的失利，也再次证实了这一观点。在纯电领域没有一点先发优势的理想，也不具备在技术、补能方面的护城河，失利在所难免。

  俗话说，失败使人成长。理想是否真正意识到技术于护城河的重要性，就等着理想接下来的纯电SUV见分晓。

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